<\/p>\n
Con la cosecha de Estados Unidos en el espejo retrovisor, el mercado torn\u00f3 su mirada hacia Argentina y Brasil, que se encuentran en plena siembra tanto de soja como de ma\u00edz.<\/p>\n
En soja, los niveles productivos de pa\u00eds del norte llevaron al mercado de Chicago a marcar el m\u00ednimo en mitad de agosto, muy anticipadamente con respecto a la fecha de recolecci\u00f3n real de los cultivos.<\/p>\n
Por el lado del ma\u00edz en cambio, reci\u00e9n ahora nos encontramos explorando los m\u00ednimos, con el \u00faltimo golpe propiciado por el USDA en\u00a0 su informe mensual de noviembre.<\/p>\n
Hasta el mismo, el mercado lateralizaba en un rango de u$s 135 \/tn \u2013 u$s 140 \/tn.<\/p>\n
El dato que vino a sacudir las cotizaciones y enviar los precios un nivel inclusive m\u00e1s abajo fue el dato de rendimiento: 110,1 qq\/ha promedio a nivel nacional, r\u00e9cord total y absoluto, que coloca a la producci\u00f3n total en 370,3 M tn, solamente 14 M tn por debajo del a\u00f1o pasado, pero alcanzada con un menor \u00e1rea (1,5 M ha menos).<\/p>\n
Consecuentemente con el alto nivel de oferta, y de un mundo en el cual las tasas de inter\u00e9s reales son 0 o negativas, es que se puede apreciar que nos encontramos en m\u00ednimos hist\u00f3ricos de volatilidad, y m\u00e1s aun considerando el hecho de que ya estamos con un clim\u00e1tico sudamericano en puerta.<\/p>\n
Es un buen momento para operar opciones, comprando volatilidad barata (la volatilidad es uno de los componentes claves para determinar el precio de una opci\u00f3n o prima de la misma).<\/p>\n
Ahora bien, pareciera que por el lado del ma\u00edz lo peor ya estar\u00eda descontado en los precios, m\u00e1s a\u00fan cuando se aprecia que los fondos especulativos de inversi\u00f3n sostienen al momento una posici\u00f3n netamente vendida, ostentando un 17,7 % del inter\u00e9s abierto\u00a0short.<\/em><\/p>\n Puede todav\u00eda agudizar las bajas vendiendo m\u00e1s, pero con un mercado clim\u00e1tico sudamericano en puerta, dif\u00edcilmente lo hagan.<\/p>\n En soja, contrariamente, siguieron un trayecto de compras mientras se esperaban retrasos de siembra en Argentina y Brasil. Al momento, nuestro vecino pa\u00eds lleva sembrado un 68 % del total, 5 % menos que el a\u00f1o pasado y el promedio.<\/p>\n Se ha venido recuperando fuertemente en las \u00faltimas semanas, a medida que las lluvias llegaron y cargaron los perfiles. Puntualmente, en Mato Grosso, la siembra alcanza el 80 %, retrasado con respecto al a\u00f1o pasado (que recordemos ray\u00f3 la perfecci\u00f3n), pero adelantado, inclusive, con respecto al promedio.<\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 del progreso de la siembra, es destacable el hecho de que el \u00e1rea de soja aumentar\u00e1 cerca de un 3% interanualmente, y el cultivo que retroceder\u00eda para darle sitio es el ma\u00edz de primera.<\/p>\n L\u00f3gicamente, si hablamos de aumento de soja en Brasil, asumimos un aumento del ma\u00edz de\u00a0safrinha<\/em>\u00a0o de segunda.<\/p>\n Entonces, si le agregamos el hecho de que en nuestro pa\u00eds no se logr\u00f3 sembrar la totalidad de lo estimado de ma\u00edz de primera, es que esperamos un comportamiento diferencial de los precios para un ma\u00edz y el otro.<\/p>\n Con lo cual, el\u00a0spread<\/em>\u00a0entre las posiciones abril y julio en MATba, hoy en u$s 4,5 \/tn podr\u00eda ampliarse. Otra cuesti\u00f3n a seguir de cerca es la poca probabilidad de que se d\u00e9 un viraje del \u00e1rea que no lleg\u00f3 a sembrarse de ma\u00edz por soja, m\u00e1s all\u00e1 de que la relaci\u00f3n soja\/ma\u00edz viene fortaleci\u00e9ndose, inclinando la balanza hacia la soja.<\/p>\n Entonces, en un a\u00f1o sin sobresaltos clim\u00e1ticos, es esperable que ese diferencial se ampl\u00ede.<\/p>\n El panorama para la soja es distinto, ya que lo que se espera a nivel local es un gran volumen que pasar\u00e1 de campa\u00f1a, fruto de la inversi\u00f3n del mercado reflejada en que vale m\u00e1s la mayo 2018, que la noviembre actual, cuando t\u00edpicamente se paga cierto premio en \u00e9poca de contra cosecha.<\/p>\n Por la coyuntura del momento, la industria y la exportaci\u00f3n no hicieron el diferencial que alcanzan siempre en cosecha, como consecuencia de una situaci\u00f3n del productor agropecuario con mucho m\u00e1s aire financiero, impulsado no solo por la mejora del acceso al cr\u00e9dito sino tambi\u00e9n por los buenos resultados de incorporar en la rotaci\u00f3n al trigo.<\/p>\n Otra cuesti\u00f3n de fondo para la soja es que ya se aprecia en los precios futuros la quita de retenciones impl\u00edcita al realizar el an\u00e1lisis de la relaci\u00f3n te\u00f3rica de las posiciones locales en MATba frente a Chicago.<\/p>\n Por supuesto, no esperar que relaci\u00f3n mayo MATba\/mayo CME valga el 72,5 % te\u00f3rico, ya que siempre esta relaci\u00f3n se debilita dada la realidad de que mayo es nuestra posici\u00f3n de cosecha por excelencia.<\/p>\n Es decir, que al ver una relaci\u00f3n 71,6 %-como se encuentra hoy jueves 16\/11-nos indica que ya est\u00e1 puesta all\u00ed la quita de retenciones.<\/p>\n La exportaci\u00f3n viene adelantada en t\u00e9rminos interanuales, lo que se suma al gran\u00a0carry<\/em>\u00a0como argumento bajista, considerando un a\u00f1o normal. Al momento, llevan compradas 5,6 M tn, vs 3,7 M tn a la misma altura del a\u00f1o pasado.<\/p>\n La cosecha del trigo ya est\u00e1 arribando, con un nivel de avance nacional que supera el 12 %.<\/p>\n El avance se da en el norte, mientras que en la mayor proporci\u00f3n del \u00e1rea sembrada, el trigo se encuentra en estad\u00edos reproductivos. En Buenos Aires el 55 % est\u00e1 en floraci\u00f3n, mientras que en C\u00f3rdoba el 66% y en Santa Fe el 71% est\u00e1 llenando grano. En el norte de la regi\u00f3n triguera m\u00e1s del 90% ya se encuentra en madurez fisiol\u00f3gica.<\/p>\n En su mayor\u00eda el trigo se reporta en buen estado<\/p>\n Por \u00faltimo, se aclara que el INTA contin\u00faa registrando anomal\u00edas negativas de la temperatura de la superficie del mar en el Oc\u00e9ano Pac\u00edfico Ecuatorial (regi\u00f3n Ni\u00f1o 3.4) que evidencian condiciones de fase neutral en curso.<\/p>\n A partir de la \u00faltima informaci\u00f3n, sigue siendo probable la persistencia de condiciones mayormente neutrales del evento ENSO durante la primavera austral. Esta cuesti\u00f3n no es menor, ya que otros analistas est\u00e1n inclin\u00e1ndose en afirmar que nuestra primavera y verano ser\u00e1n Ni\u00f1a. En diciembre estar\u00edan los datos conclusivos al respecto.<\/p>\n \u00a0<\/strong><\/p>\n Fuente:\u00a0Mariano Bignon<\/em>\u00a0\u2013 BLD<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Con la cosecha de Estados Unidos en el espejo retrovisor, el mercado torn\u00f3 su mirada hacia Argentina y Brasil, que se encuentran en plena siembra tanto de soja como de ma\u00edz. En soja, los niveles productivos de pa\u00eds del norte llevaron al mercado de Chicago a marcar el m\u00ednimo en mitad de agosto, muy anticipadamente con respecto a la fecha de recolecci\u00f3n real de los cultivos. Por el lado del ma\u00edz en cambio, reci\u00e9n…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2114,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-12916","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-agenda"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12916","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=12916"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12916\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12917,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/12916\/revisions\/12917"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2114"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=12916"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=12916"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/webagro.com.ar\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=12916"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}